对比：DAI、GHO、crvUSD、sUSD

一、MakerDAO 终局计画

USDC 和RWA (现实世界资产) 带给MakerDAO 潜在风险

MakerDAO 创办人Rune Christensen 在2021 年特别提到USDC（美元稳定币）完全是DAI 稳定币最大的潜在风险之一。DAI 本质上跟USDT/USDC 完全不同， 前者为去中心化发行的，主要抵押品是以太币，而后者USDT/USDC 这些稳定币则与目前监管制度有着相当大的摩擦，进而对DAI 来说是相当大的风险。

且除了稳定币风险之外， Maker 在过去几年不断增加现实资产相关的抵押品，例如各国债券抑或是公司债券等，这让Maker 越来越依赖其他现实资产、跨链桥资产和其可能受到监管机构和执法部门压力的资产。也造成使用者皆批评Maker 让自己处在站不住脚的情况，因为这些资产从根本上破坏了Maker 成为「抗审查稳定币」的目标。

Rune 希望，当他宣布「Clean Money」计划时，Maker 能够将资产从USDC 转移到其他债券，进而提高其收益，使监管机构或执法部门无法封杀DAI。

终局计划开展

Rune 于去年8 月提出「终局计划」(The Endgame Plan) 提案，主要目标是修复并改进MakerDAO 及其治理与生态系，让整体达到自行维运的平衡，也就是所谓的「终局状态」。（提供「终局计划」（The Endgame Plan）提案，想知道更多细节读者可参考该篇文章）

简而言之，Rune 认为，若让整体达到「终局状态」， DAI 就可成为「世界公平货币」(Unbiased World Currency)，完全不受外部因素影响，成为加密生态跟世界经济两者的基础设施，也就是说，Rune 想让DAI 成为下一个比特币。

根据当初提案，筛选几项重点部分：

首先， Rune 要对既有的去中心化工作生态进行重组，转变为可以自行运转的去中心化自治组织「MetaDAO」，里头包含其复杂性的事物，其他的皆为「Maker Core」，也就让MKR 代币的持有者进行去中心化治理。

「Maker Core」会支援协作「MetaDAO」，「MetaDAO」也会有自己的盈利模式、治理代币与平行的治理流程。Rune 对此多做解释表示， MetaDAO 像是快速灵活的应用层Layer2，而Maker Core 则是缓慢、昂贵，但是是部署安全基石的Layer1。因此，MetaDAO 负责的是尝试创新并承担更多的风险，以上则由L1 提供安全性。

接着，Maker 既然已大量嵌入以太坊并依赖以太坊作为抵押品，Endgame 就该将进入下一步，因为以太坊的依赖和以太坊的主导地位从根本上与Maker Core 完全吻合，Endgame 则需要充分利用这个共生关系，推出EtherDai (ETHD)。

EtherDai (ETHD) 可以视为一种由Maker 治理群体所控制的新合成资产，并整合顶级的流动性质押贷币，可以想像成Lido Finance 的stETH。Rune 表示，DeFi 协议长期生存和成功的关键，即是尽可能地累积已质押ETH 的抵押品，同时Maker 也要建构质押ETH 产品，才能保住顶级DeFi 协议与去中心化稳定币协议的地位。

简单来说，EtherDai (ETHD) 就是在透过「已质押ETH」来生成的新资产，有助于Maker 取得更多「已质押ETH」。ETHD 未来更多的机制细节也将透过MetaDAO 来完成，Maker 认为这项产品长远来看可能与DAI 一样重要。

收益农场提升DAI 供给量？

而MetaDAO 也会有代币MDAO，其总共会有20 亿个代币MDAO，再以质押挖矿的方式分发。质押挖矿分为三种类别：

• 20%：DAI 农场，旨在推动DAI 需求以及广泛的代币分配效果。
• 40%：ETHD，也就是ETHD 金库农场(vault farming) ，除了提供MDAO 农场收益外，还提供质押收益。
• 40%：MKR，委托治理农场，将票权委托给属意的代议者，即可获得奖励。

这3 种资产分配确保MetaDAO 治理代币的广泛和异构分配，同时与Maker 和MKR 持有者保持一致，最大限度地创造了一个更广泛的Maker 生态系统。

简单来说，透过质押挖矿（yield farming）的方式，分发MetaDAO 代币MDAO，将有利于增加由去中心化资产抵押的DAI 之供给量，而非对DAI 的需求；更多使用者活动将转向ETHD 农场。而在Rune 描述的终局中，Maker 将会有更多的RWA 作为抵押品，也就是终局抵押资产型别会是链上＋链下的模式。

MetaDAO 定义？运作核心为何？

前述提到「Maker Core」会支援协作「MetaDAO」，「MetaDAO」也会有自己的盈利模式、治理代币与平行的治理流程。

进一步说明MetaDAO 可分为三类：Governors (治理者)、Creators (创造者) 和Protectors (保护者) 。

• Governors (治理者)：负责组织Maker Core 的去中心化人力，增加治理参与
• Creators (创造者)：负责Maker 生态系的成长与创新
• Protectors (保护者)：负责Maker Core 与现实世界的中介，配置RWA 资产，以及免于RWA 受到物理与监管威胁

最后，Rune 还为Maker 设立了三个阶段：

Pigeon Stance：基本上当初推行终局计划时Maker 的状态。在这一阶段计划将持续两年半，Maker 专注于赚取收入并为下一阶段储存ETH 。两年半后，除非推迟或提前开始，否则将进入Eagle Stance 阶段。

Eagle Stance：将可扣押资产减少到总资产的25% 以下。如果有必要，他们打算在这个时候打破DAI 与美元的挂钩。

最后是Phoenix Stance，只有在全球不稳定时期或质押品可能遭受攻击时才会启动。这种情况随时可能出现，而且没有任何警告。在这一阶段，所有剩余的可扣押资产被出售，获得更多的ETH。最后，如果资金库不足以清偿债务，而协议盈余又不够，那么MKR 将被出售到市场上以保持协议的偿付能力。

以上是最初在去年 8 月提出「終局計劃」(The Endgame Plan) 提案雛形與大概架構，而在撰寫這篇文章的前幾個月 3/20，MakerDAO 則發表將「終局計劃」拆分為五階段。

Rune Christensen 概述了 Endgame 提案中的三個主要改革內容，包括明確的具體規則（在通過 Maker 治理 MIP 提案後立即實施）、2023 年底時候實施「治理參與激勵措施」、將操作複雜性從 MakerDAO 轉移到 SubDAO （2025 年實施）等。

這邊特別說明一下 SubDAO，SubDAO 將作為 MakerDAO 中的半獨立專業部門，主要任務包括維護去中心化前端、分配 DAI 抵押品、處理營運效率風險、邊際決策、試驗創新產品和運營計劃等，SubDAO 將利用 MakerDAO 中的關鍵治理流程和工具，來簡化其操作。

而在實施 Endgame 的框架下，Maker 將逐漸不再維護原生財庫，而是讓 SubDAO 以低基準利率穩定費率，從 Maker Protocol 批量生成 DAI ，SubDAO 也將承擔所有成本，包括員工、預言機、維護、升級及其他費用，並在所有抵押品曝險中承擔第一損失。

接著，五階段可分為：

第 1 階段 Beta 發布：持續改進 MakerDAO 的核心產品── DAI 穩定幣，增加其使用範圍和可用性。計劃推出更多種類的 DAI，以滿足不同使用者的需求。

第 2 階段 SubDAO 啟動：該階段 MakerDAO 將發布六個全新的 SubDAO 產品，以擴大 MakerDAO 的生態系統。同時，MakerDAO 將與外部專案和合作夥伴進行整合，包括引入新的合成資產、擴充功能借貸、存款選項，和更多的金融衍生品，擴大其在去中心化金融生態系統中的影響力和可用性。

第 3 階段治理 AI 工具發布：在 SubDAO 推出後， MakerDAO 將致力通過引入生產級人工智能工具徹底改變 MakerDAO 內部的治理。這些工具由 Alignment Artifacts 提供支援，將改善決策制定並在內部人員和社群成員之間創造公平的競爭環境。

第 4 階段治理參與獎勵計劃：隨著治理生態系統通過治理 AI 工具熟練地管理 DAO，MakerDAO 將推出治理參與獎勵計畫，為參與者提供經濟獎勵，以促進社群的參與度和共識的建立。

第 5 階段最終 Endgame 狀態：最後一個階段將部署一個新的區塊鏈，目前被稱為 NewChain。新鏈將具備使用硬分叉作為治理機制的能力，同時還將擁有優化功能，使其成為「AI 輔助 DAO 治理流程和 AI 工具使用者後端」，包括智能合約生成、狀態租金和協議內 MEV 捕獲… 等特性。

Rune 也說到，新鏈的推出將是 Endgame 發布過程的最後一步。一旦它部署完成，MakerDAO 將永久進入終局計劃狀態，進一步的重大改變將變得不可能，其核心流程和權力平衡將保持去中心化、自給自足和永久不變。

最新進度

5 月 8 日 MakerDAO 公佈了 Spark 協議，該協議旨在增強 DAI 穩定幣的流動性和收益能力，也就是部署在以太坊上的終端使用者、以 DAI 為中心的 DeFi 產品，都具有 ETH、stETH、DAI 和 sDAI 的供應和借用功能，且所有 DeFi 使用者都可以使用 Spark 協議。

Spark 協議也是 MakerDAO 拓展 Endgame 計劃裡不可或缺的一部分，重點方向會落在將 DAI 重塑為由現實世界資產抵押的自由浮動資產。

二、AaVE GHO

被稱之為 Defi 借貸王者的非託管流動性市場協議 Aave，存款使用者可通過將資產存入 Aave 的公共資金 Pool 來提供流動性獲取被動收入，另外一頭的借款人則可以用超額抵押或無抵押的多種方法，自由地從資金 Pool 中借出資產，且平臺上所有信貸活動無需任何信用審查皆可進行，不僅清算效率高、壞帳機率還遠低於傳統借貸模式，甚至 Aave 不存在還款期限。

Aave 在 2017 年於以太坊上成立，如今已經擴大成能跨 7 條鏈的大型協議，並在今年 1 月 27 日正式在以太坊主網上線了 Aave V3，完成了 7 大鏈的升級，身為老牌的 DeFi 協議在今年以來，讓自家代幣已上漲近六成。

而時間來回 2022 年 7 月， Aave 社群發布了一個 ARC 提案，即引入與美元掛鉤、原生 Decentralized、超額抵押生成的去中心化穩定幣 GHO，該幣不僅可以在 Aave 協議上率先推出，將允許使用者基於他們提供的抵押物鑄造 GHO，作為 DeFi 領域中的借貸龍頭，AAVE 要推出穩定幣的訊息必將引起大量的關注。

GHO 发展阶段

第一階段：去年 7 月 28 日 Aave 社群提案發行穩定幣 GHO。使用者可以通過 AAVE 協議中的抵押品獲得利息收益、同時生成 Decentralized 穩定幣 GHO，當使用者想贖回抵押品時則需要銷毀鑄造 GHO 來贖回。

而對 AaveDAO 來說，GHO 收益歸 DAO 所有且借款利率由其確定，參與 AAVE 安全模組質押的 stkAAVE 持有者可以享受折扣利率來生成 GHO。

這邊與 DAI 不同的是，GHO 的抵押品可以提供持續性收益，且 AAVE 引入了一個 「促進者」（facilitator）的概念，促進者由 AAVE 社群通過治理來指定擔任，通常是協議、機構，促進者可以根據不同的策略無需任何抵押品來生成或者銷毀 GHO 來達到調控市場的作用，對於每個促進者，Aave Governance 還必須批準所謂的「儲存桶」（bucket）。

儲存桶代表了一個特定的促進者可以生成的 GHO 上限且 AAVE 協議本身將會作為第一個促進者。

第二階段：去年 7 月 31 日發行 GHO 提案通過，讚成率 99.99%（50.1 萬 AAVE）。Aave 當時通過新的 Aave 改進協議（AIP）實現 GHO 穩定幣的建立，再由 Aave DAO 負責在建立穩定幣時對其進行管理，允許使用者使用他們提供的抵押品來鑄造 GHO，GHO 的借款收益將歸 Aave DAO 所有，Aave 和 GHO 完全分離成兩個產品。

Aave 也隨著持續的研究、市場資料分析和社群回饋分別在資本效率、協議安全、去中心化和使用者體驗進行迭代升級成 Aave 3。

這邊簡單說明一下 Aave 3 升級，Aave V3 的推出將進一步提高資本效率，安全性和跨鏈功能，促進整個協議生態系統的發展和增強去中心化。

包括：第一，資產跨鏈流動（Portal），促進「跨鏈」交易，允許資產在七條鏈的 Aave V3 市場上無縫轉移，解決當前各鏈流動性需求差異問題；第二，高效模式 (eMode)，使用者以「相類似的」資產作為抵押品，將能大幅提高借款上限；第三，隔離模式（Isolation Mode），被貼上「隔離」標籤的新上架資產，將有借款上限的限制，並隻能借出特定資產，也不能與其他資產同時作為抵押品。

因此，通過隔離模式（Isolation Mode），使用者可以使用 Aave 協議當前支援的多種資產生成 GHO，同時通過抵押品擔保來降低風險。供應和借款上限也有助於降低風險。例如，在市場低迷的情況下，隨著抵押合約的價格上漲，GHO 需求增加，使用者將使用其他非波動性抵押資產借入更多 GHO 來償還部位。這將增加流入市場的 GHO 數量，並減少需求。

與此同時，高效模式 (eMode) 也可以使穩定幣持有者按照接近 1:1 的比例兌換 GHO，且零滑點。資產跨鏈流動（Portal）則讓 GHO 可以無需信任地跨網路分配，同時在具有更高安全性的以太坊上建立。整個過程僅需通過簡單的訊息傳遞，而不需要使用橋，從而降低了總體風險。

第三階段：今年 2 月 9 日， GHO 正式在以太坊 Goerli 測試網上線，以供開發人員和社群使用者訪問其介面，以檢測其工作流程是否存在潛在的問題，測試網支援 DAI、USDC、AAVE 和 LINK 四種資產，以及增加了新的促進者（Facilitator）以支援 FlashMinting（閃電鑄造）模式，可以起到和閃電貸（flashloan）相同的作用，提高整體交易效率。

簡單說明一下，FlashMinting（閃電鑄造）與閃電貸（flashloan），Aave 最知名的原因主因為，它是首創「閃電貸」服務的協議，讓使用者可以在「同一個區塊」內完成借貸，讓使用者能進行快速的套利操作，但閃電貸隻能在一個區塊內完成所有操作，如果不歸還資金的話，所有操作就會進行迴流。

簡單來說，當使用者使用閃電貸借出了一筆資金後並未作出還款的操作，那麼這筆資金就會自動回滾到原來的地方回到原點，因為這筆操作在一個區塊中屬於一個失敗的工作事項無法演變成一個 「真實事實」。

閃電貸普遍被用於套利，並且隻需要支付一次 GAS 費以及閃電貸協議費的成本，如果有好的套利機會使用者可利用閃電貸也將獲得無上限的高額利潤，但由於閃電貸需要在一個區塊內完成所有操作，則需要利用程式碼來完成閃電貸的操作，使用門檻相對較高。

最後，值得一提的是審計的完備性，GHO 已經經歷四次完整審計，以確保其安全性。以最新進行的 ABDK 的評審為例，對全部程式碼進行功能性測試和安全性審計，在 85 個分類中，共提出 6 處修改意見，按照 GHO 的進展，在正式上線前，還會有一次安全審計。

结论

簡單來說，GHO 是使用者存入 AAVE 協議的資產來進行超額抵押鑄造，因此，GHO 需求增長就會促使更多的使用者在 AAVE 中存入資產。又加上參與安全模組質押的 stkAAVE 持有者可獲得折扣利率來鑄造 GHO，更激勵更多使用者參與到質押當中，同時 AAVE 的需求上升使得 AAVE 的價格更加有利，GHO 產生的利息也成為 AAVE 協議的新收入來源，所以對於 AAVE 來說，推出 GHO 直接大程度的增強整體 AAVE 的競爭力。

不過也不是所有面向都指向優勢， AAVE 中的促進者（facilitator）無需任何抵押就有鑄造 GHO 的權利這太過於集中，一但有心人士介入，可能就會引發 GHO 脫鉤的風險，即便 AAVE 設定了儲存桶（bucket）機制來限制 facilitato 生成的 GHO 的上限，但兩者卻都是通過 AAVE 投票選出，若出現利益勾結即會讓治理大轉向、越來越集中。

最後，以極低成本獲取大量 AAVE 的持有者來說，GHO 等同是利益永動機，未來很可能會出現將大量的 AAVE 用 GHO 的方式來進行 AAVE 市值的套現引發暴雷的風險。

三、CRV crvUSD

去中心化交易所 Curve Finance 於 2020 年推出，其中，CurveDAO 代幣 (CRV 幣) 是該平臺的原生代幣，所有為 Curve 提供過流動性的流動性提供者都有機會獲得其治理代幣 CRV 的獎勵。

Curve 與市場上其他 DEX 不同的地方在於：Curve 主要專注在提供不同穩定幣（如：Usdt、Usdc、Dai）之間低滑點的交易服務，讓使用者在匯兌的過程中，可以減少代幣的換彙損失，因此 Curve 平臺不會抽太高使用者的手續費，那 Curve 的盈利來源，就落在發行穩定幣跟借貸平臺或是金融衍生性平臺。

Curve 截至今日（5/24）鎖倉量為 40.2 億美金，此前 5/4 公開發推文表示，crvUSD 已經在以太坊主網上部署智能合約，但前端的 UI 介面尚未完成，預計很快就會公開發布。另據 Etherscan 資料顯示，crvUSD 智能合約在 5/4 淩晨 3 點左右成功部署於以太坊主網上，並在短時間內通過 5 筆交易鑄造 2,000 萬枚 crvUSD。

接著 Curve 執行長 Michael Egorov 以 957.5 枚 sfrxETH 作為抵押品，借出 100 萬枚 crvUSD，順帶一提，穩定幣 crvUSD 在以太坊主網上部署的訊息傳出後，Curve Finance 的治理代幣 CRV 在短時間內暴漲至 0.975 美元，24 小時內直接上漲 6%。

从白皮书挖掘crvUSD 运作机制

Curve 去年曾發布白皮書探討整體運作機制，首先它的核心原理有三個，分別是「借貸 – 清算自動做市商演算法（LLAMMA）」、「PegKeeper」 和「Monetary Policy」。

第一個 LLAMMA 可以視為動態借貸清算演算法，也就是一種自動做市商引入到借貸清算裡面，所以跟普通的抵押借貸型穩定幣不太一樣的，正常的抵押借貸穩定，像 MakerDAO 屬於超額抵押，使用者需要有足額的抵押品抵押到金庫裡才可根據抵押率，借出來相應比例的穩定幣，那如果抵押品出現價值下跌、跌到一定程度，就會有一個清算線，一旦超過清算線抵押品就會被系統自動賣掉以償還債務。

那 Curve 提出的 LLAMMA 仍然是通過超額抵押的方式發行的，但採用了一個特殊用途的 AMM 來代替傳統的借貸和清算流程。當達到清算閾值時，清算不會一次性發生的，而是轉換成一個持續的清算 / 去清算過程。

舉例來說，以 ETH 為抵押品，借入 crvUSD。當 ETH 的價值足夠高時，和傳統抵押借貸一樣，抵押品並不會發生改變。當 ETH 價格下跌，進入清算區間後，ETH 開始隨著下跌被逐漸賣出。在跌破區間後，則全部為穩定幣，繼續下跌不會發生變化，也和其它借貸協議相同。

但是，在中間的清算區間，若 ETH 出現上漲，則 Curve 會用穩定幣幫助使用者重新買入 ETH。若在中間的清算區間內波動，那麼就會不斷的重複清算和去清算的過程，不斷賣出和買入 ETH。

相比 MakerDAO 一次性清算的借貸協議，若發生清算後市場反彈，在 MakerDAO 中，使用者手裡隻剩下清算後的一點殘值，而在 Curve 中則會在上漲過程重新買入 ETH。

以上是 LLAMMA 是如何解決清算抵押品的機制，而 PegKeeper 和 Monetary Policy 是 Curve Finance 用來錨定 crvUSD 在 1 USD 的機制。

簡單來說，LLAMMA 是 Curve 是進行抵押品清算的演演算法，通過在不同的價格範圍內分散抵押物來減少清算時的損失，它通過比外部價格更大的變化幅度來產生套利機會來動態清算抵押品，當價格下跌時，抵押品會變成 crvUSD，價格上漲時會變回抵押品。

在 crvUSD 借貸介面正式上線後，Curve 的前端頁面已可看到 crvUSD 流動性池的完整資料，當前各流動性池的 TVL 皆在 2、300 萬美元之間。

四、SNX V3 sUSD

Synthetix 作為 Optimism 的重要合作夥伴，早在 2021 年 7 月就已部署到 Optimism 上，接著 Synthetix 鼓勵使用者將質押的 SNX 轉移到 Optimism，交易和收入也逐漸從以太坊主網轉移到 Optimism 上。據 defilama 5/26 資料， Synthetix 在 Optimism 上佔據第二、TVL 1.49 億美元。

Synthetix 收入主要来自Synths 现货交易和永续合约交易，一开始完全以合成资产平台的定位在市场中推出，且还特别设定了一个及其特殊的「债务池」运作机制：使用者通过质押SNX 来借出sUSD，这与MakerDAO 抵押资产铸造DAI 不同，虽然Synthetix 也会在SNX 抵押率不足（目前清算线为160% 的抵押率）时进行清算，但本质上的逻辑却完全不同。

在Synthetix 中，所有质押SNX 铸造sUSD 的使用者共用一个「债务池」，当使用者铸造sUSD 时，铸造出的sUSD 数量占所有sUSD 数量的比例就成为使用者占整个债务池的比例，而所有被铸造的sUSD 就是整个系统的债务。也因为所有人都共用一个债务池，所以如果其他使用者通过操作使得资产升值，就会导致剩余使用者的债务增加。举例来说，如果使用者的资产升值率没有高于系统平均值，就会亏损。

可见Synthetix 中的Synth 依靠预言机Chainlink 来提供价格，但是预言机价格在链上的更新会完全落后现货市场的价格，间接存在抢先交易的风险。

Synthetix 意识到该风险，并于2021 年直接利用了预言机喂价兑换而无需考虑深度的无滑点交易，正式开始了原子交换（Atomic Swap）的新叙事。

原子交换允许使用者通过Chainlink 和DEX 预言机Uniswap V3（代表最新现货价格）的组合对Synth 定价，以原子方式交换资产。简单来说，在Synthetix 可组合性的情况下，也能保护质押者免受抢先交易攻击。

2022 年6 月Synthetix 宣布，1inch 已集成了Synthetix 的原子交换，使交易使用者可享有更好的流动性，SNX 质押者也可以获得额外的费用。

Synthetix Perps V2 方案则在同年12 月推出，能够降低费用、提高可扩充套件性和资金效率。

而从Synthetix 到Synthetix V2 到现今的Synthetix V3 ，团队展现了效率极高的更新能力，不仅能够满足各种定制化的需求，更体现要让Synthetix 成为流动性中心的野心。

目前，Synthetix V3 的功能正在逐步上线，是团队从头开始对协议进行的全面改革。

V3 升级前后差异

改善一：挂钩的稳定币snxUSD

Synthetix V3 会推出新的稳定币snxUSD，以解决过去sUSD 扩充功能性不足甚至可能脱锚的问题。

升级前的snxUSD：即便多数sUSD 都通过质押SNX 铸造，Synthetix 也开通了超额抵押WETH 铸造snxUSD 的功能，但因为在sUSD 价格略高于或低于1 美元时，常会因缺乏通过即时的套利活动让价格回到1 美元的途径，也就造就少量使用者使用。

升级后的snxUSD：在Synthetix V3 新版本当中就允许snxUSD 和部分抵押品1:1 互换，这让使用者仅通过套利活动就可以将sUSD 的价格限制在小范围内，同时，这种被设计成便利为主的铸造方式也可能让snxUSD 的发行量上升。

改善二：奖励分配与清算

升级后的snxUSD：让池的所有者使用奖励管理器，将奖励分发给使用者，可以按照质押比例，也可以参考质押时间等因素，提供更灵活的价值分配方案。

Synthetix V3 还提出了一种清算机制，清算部位的抵押品和债务在金库中的其他参与者之间分配。如果整个金库被清算，全部抵押品将被系统没收并出售以偿还债务。

改善三：隔离债务池

升级前的snxUSD：现有的Synthetix V2 中，所有的交易都得经过单一的SNX 债务池，也因需考虑到许多存在的风险，也就使大多功能受到限制，如开头所提的snxUSD 铸造方式。

升级后的snxUSD：Synthetix V3 引入了池的概念，让利益相关者可以对特定市场自定义风险仓位，使债务池的风险和收益能够差异化。治理可以决定每个池的抵押品型别和上限，即使出现风险，也可以限制在小范围内。同时也给SNX 质押者提供了承担更高风险获得更高收益的机会。