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摘要
外汇是全球成交量最大、流动性最强的交易市场。经纪商、企业、政府以及其他经济主体均通过交易货币和外汇衍生品参与国际贸易。
交易者出于投机目的,也会投身外汇市场。外汇市场存在众多利用汇率和利率开展套利交易的机会,备受大额交易和杠杆交易的青睐。
外汇市场由法定货币对及其相对市价组成。这些交易对通常以“手”为单位进行买卖。一个标准手包含10万单位的交易对基准货币,但也有更小的规模可选,最低为100个单位。
交易者通常使用杠杆放大投资本金。此外,交易者还可以通过远期和掉期,约定在未来按特定价格交易货币对,从而抵消交易风险。将这两种工具与其他交易策略和产品相结合,即可为外汇交易者创造各种各样的投资机会。
导语
即便并不参与外汇交易,国际货币市场对您的日常生活也会产生深刻影响。虽然股市下跌的影响未必显而易见,但货币价值的波动很可能左右商品和服务的价格。走出过国门的人更是深有体会,早已对按实时外汇报价和汇率兑换货币习以为常。
外汇是与股票、大宗商品和债券截然不同的独特资产类别。深入研究外汇的独特之处后,我们便可清晰了解外汇市场为何能够达到如此规模,以及真正的全球化外汇市场为何不可或缺。
什么是外汇?
它由两项主要活动组成:促进经济往来的交易和投机交易。对于跻身国际市场的公司和其他经济实体而言,买卖外币是必然之选。将资金回笼至国内或在国外购买商品均为外汇市场的典型活动。
交易者也会通过利率波动等长期机会赚钱。发展进程中的经济事件和地缘政治也会导致货币市场大幅波动。购买某种货币并长期持有,也可获得长线收益。您也可以提前数年布局,以期货合约的形式约定某个汇率,与市场对赌。
对小规模用户而言,外汇交易并非易事。如果不依赖借贷或是没有高额本金,套利或短期交易恐怕寸步难行。国际银行和金融机构也因此成为外汇交易的主导力量。
什么是外汇货币对?
GBP/USD显示以美元标价的1英镑的价格。该比率以数字呈现,例如:1.3809表明1英镑价值1.3809美元。GBP/USD是交易最频繁的货币对之一,被称为“电缆”。这个昵称源自于19世纪一条横跨大西洋的电缆,为伦敦与纽约之间的汇率兑换传递信息。
外汇交易涉及许多流动性市场。成交量位居前列的货币对包括:USD/JPY、GBP/USD、USD/CHF和EUR/USD。这些货币对称为主流货币对,由美元、日元、英镑、瑞士法郎和欧元组成。
为何开展外汇交易?
投机交易只是外汇市场的一部分。为了开展国际贸易,银行、企业及其他外币需求方同样会参与外汇交易。部分公司还会通过事先约定外汇汇率来固定未来兑换货币的成本,称之为“对冲”。另一项用途是政府建立外汇储备并实现经济目标,其中包括货币挂钩或推动进出口贸易。
对于个人交易者,外汇市场同样极具吸引力:
- 借助杠杆,小规模交易者可以投入远超实际本金的资金。
- 入场成本友好,支持小额投资。在股市购买一股可能破费数千美元,而怀揣100美元即可进入外汇市场。
- 几乎可以随时随地参与外汇交易,打破时间限制。
- 市场流动性高,买卖价差很小。
- 期权与合约均属标准产品。不想按当前市价买卖现货的交易者可以做空市场。
在哪里交易外汇?
与主阵地为纽交所(NYSE)或纳斯达克(NASDAQ)等中心化交易平台的股票交易不同,外汇交易可以在世界各地的交易中心进行。参与者可以选择场外交易(OTC)直接交易,或者深入银行间市场,通过庞大的银行和经纪商网络完成买卖。
各国对货币的管理法规不同,无形中为国际货币交易监管制造了障碍。许多司法管辖区对本国交易市场设置监管机构,但对国际交易的监管力度十分有限。虽然交易者必须持有牌照或通过认证经纪商交易外汇,但他们仍可轻松找到监管宽松的交易市场。
外汇成交量最大的四大主要交易区包括:纽约、伦敦、东京和悉尼。外汇市场不设中心交易场所,只要找到经纪商,即可在全球交易外汇。
此外,还有众多免费的在线经纪服务可供选择。个人无需直接支付佣金,但外汇经纪商会设置与实际市价保持差价的价格。如果是初学者,请选择支持“微型手”交易的经纪商。我们之后会深入探讨这一问题,但迄今为止,这是初学者开启外汇交易最便捷的途径。
外汇交易有何独到之处?
与其他金融市场相比,外汇的独特之处包括:
- 地理覆盖范围广泛。全世界共有180种公认合法的外币,几乎每个国家都设有交易市场。
- 流动性极强、成交量巨大。
- 市价受全球众多因素的影响,其中包括政治、经济状况、投机以及汇款等。
- 一周五天开盘,基本实现24小时交易。外汇市场并未全盘中心化,交易平台或经纪商几乎全天候向用户开放。虽然周末休市,但部分平台依然提供盘后交易。
- 利润率低,但大额交易的利润依旧可观。微小的汇率差异可通过大额交易放大,创造丰厚收益。
如何交易外汇?
个人交易者可以选择的外汇交易方式有很多种。最简单的方式是在现货市场买入并持有货币对。例如:以USD/EUR货币对购买欧元。如果相对货币升值,即可卖出以换取基准货币并从中获利。
外汇交易的一大优势是,交易者可以通过利率差获利。世界各地的中央银行设置的利率不同,为外汇交易者带来投资机会。您可以兑换所持现金并存入外国银行,收益可能比资金留在国内更高。
然而,资金周转会产生附加成本,其中包括:汇款费用、银行手续费以及税制差异所产生的费用。无论采取怎样的投资策略,都应该将所有附加成本考虑在内。套利机会和收益通常微乎其微,利润更是微不足道。一旦产生意外费用,所有预期收益都会化为乌有。
什么是“点”?
点(即百分点)是外汇货币对支持的最小价格变化幅度。再次以GBP/USD为例:
向上或向下变动0.0001即为该货币对的最小变化幅度(1个点)。当然,并不是所有货币交易都按小数点后四位计算。日元不按十进制进位,所有标价货币为日元的货币对均以0.01作为标准点。
0.1点
部分经纪商和交易平台打破标准,提供扩展一位小数的货币对。例如:GBP/USD不按常规保留小数点后四位,而是保留五位。USD/JPY则将常规的小数点后两位扩展为三位。多出来的这一位称为“0.1点”。
什么是外汇交易中的“手”?
在外汇交易中,货币以特定数量买卖,这个数量称为“手数”。与股市不同,外币交易的手数均按设置价值交易。一手通常为货币对中10万单位的基准货币,但购买数量可以更小,包括迷你手、微型手和纳米手。
手 |
单位 |
标准 |
100,000 |
迷你 |
10,000 |
微型 |
1,000 |
纳米 |
100 |
以手数交易时,根据点值变化可以轻松计算出收益和损失。我们以EUR/USD为例:
如果购买了一个标准手的EUR/USD,即以119,380美元购买100,000欧元。当价格增长1点后,又将这一手卖出,等于10个单位的标价货币发生变动。这样的升值意味着按119,390美元卖出100,000欧元,收益为10美元。如果价格增长10个点,则收益为100美元。
随着交易日趋数字化,标准手数的使用率降低,更灵活的选项愈加受到青睐。另一方面,大型银行甚至将一个标准手的数量增至一百万单位,满足大额交易需求。
外汇交易中如何使用杠杆?
外汇市场的一大特征是利润率相对较低。为了增加收益,必须提升交易量。银行可以轻松达成目标,但个人手中的资金有限,只能利用杠杆交易。
我们以EUR/USD为例。若要买入一手上述货币对(10万欧元),按现有汇率大约需要准备12万美元的本金。作为资金不足的小规模交易者,也许会考虑50倍杠杆(2%的保证金)。此时,出资2,400美元即可在货币市场中获得12万美元。
如果货币对下跌240点(2,400美元),则头寸平仓,账户随即强制平仓(资金归零)。使用杠杆后,小幅价格波动便可导致收益或损失突然大幅变化。多数经纪商允许个人提高账户保证金并根据需要为账户充值。
外汇交易中如何对冲?
任何浮动货币的汇率都有可能随时变动。投机者尝试在价格波动中获得收益,其他人则更注重稳定性。例如:一家打算拓展国际业务的公司希望锁定汇率,更合理地规划支出。通过对冲即可轻松实现这一目标。
期货合约
假设签订一份期货合约,约定在一年内按0.8400的汇率(以8.4万欧元兑换10万美元)买入一手USD/EUR货币对。之后又将其在欧元区出售,并计划在一年内将收益汇回国内。期货合约消除了美元兑欧元的潜在升值风险,帮助交易者更合理地完成财务规划。在本示例中,倘若美元升值,则在汇回资金时,一欧元能够兑换的美元就会减少。
如果美元升值,某一年USD/EUR货币对的汇率为1.0000,那么在没有期货合约的情况下,按照现货汇率兑换10万美元需要付出10万欧元。然而,您并不需要按此汇率交易,而是执行之前签订的合约,即按0.8400的汇率(以8.4万欧元兑换10万美元)购买一手USD/EUR。这个简单示例证明,如果不考虑手续费,合约可为每一手交易节约1.6万欧元。
期权
期权通过对冲降低交易风险,具体方式与合约类似。与期货合约不同,期权允许在特定日期当天或提前按预定价格买卖资产。支付购买价格(溢价)之后,期权合约可以规避货币对意外升值/贬值所产生的风险。
例如:一家英国公司向美国出售商品和服务,他们购买了一份GBP/USD看涨期权。借助这款金融工具,这家公司能够在未来按预定价格购买GBP/USD。如果在支付美元时,英镑升值或维持现有汇率,那么公司只会损失购买期权合约的价格。如果英镑兑美元贬值,那么他们就已经对冲了汇率,可获得优于市价的价格。
抵补套利
全球汇率不断变化,外汇交易者可以利用汇率差套利,同时抵消汇率变动带来的风险。其中最常用的方式是抵补套利。这种交易策略通过对冲货币对的未来价格走势来降低风险。
第1步:找到套利机会
例如:EUR/USD货币对的汇率为1.400,并且欧元区的存款利率为1%,而美国为2%。那么,在欧元区投资10万欧元的年收益为1,000欧元;如果在美国投资并且汇率稳定,收益可达2,000欧元。不过,这个简单示例并未将各种应付费用、银行手续费和其他支出考虑在内。
第2步:对冲外汇汇率
使用远期汇率为1.4100的一年期EUR/USD期货合约,即可享受美元区的高利率并稳获固定回报。远期汇率是合约中约定的外汇汇率。
银行或经纪商综合考量不同利率和当前现货价格,利用数学公式计算相应汇率。远期汇率会根据市场情况在即期汇率基础上溢价或折价。为准备套利,我们签订一份1年期的期货合约,约定以1.41的汇率买入一手EUR/USD货币对。
第3步:完成套利
在这项策略中,您以1.400的汇率在现货市场卖出一手EUR/USD,即以10万欧元兑得14万美元。通过现货交易获得资金后,将其存入美国银行,即可享有2%的年利率。一年期满后,总资金可达142,800美元。
下一步就是将142,800美元兑换回欧元。通过期货合约,可直接以1.4100的约定汇率回售142,800美元,最终获得约101,276.60欧元。
第4步:对比收益
假设其他条件全部成立,我们对比一下对冲/不对冲汇率所产生的收益。在美国执行抵补套利策略后,收益为101,276.60欧元;如果未对冲汇率,则如前文所述,收益为102,000欧元。对冲导致收益下滑,那这样操作的意义何在?
主要原因是,交易者通过对冲规避汇率波动的风险。货币对几乎不可能在一年内稳定不变。因此,即便收益减少723.40欧元,但起码锁住了1,276.60欧元。另一项因素是,上述事例假设中央银行一年内不会调整利率,但实际情况并非如此。
总结
如果对国际经济、贸易和全球时事感兴趣,参与外汇市场也可以收获不同于股票和股份市场的独特交易体验。对于小规模投资者而言,外汇交易的便捷性似乎不及加密货币或股票交易。然而,随着线上经纪商的崛起,以及公众金融服务业竞争加剧,外汇交易将不再遥不可及。许多外汇交易者依靠杠杆赚取了可观的收益。然而,杠杆交易策略潜藏强制平仓的高风险。在冒险之前,务必全面了解杠杆机制的运作原理。